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迪(di)森股份全(quan)年業dao)ji)預降(jiang)3至5成 業dao)ji)下滑早有征兆
2020年02月26日 08:48 新(xin)浪財經

  新(xin)浪財經訊1月23日,迪(di)森股份公(gong)布(bu)了2019年業dao)ji)預告,預計去年實di)止檳mu)淨利8081.87萬(wan)元(yuan)至1.13億元(yuan),同比減少了30%至50%。雖(sui)然2019年全(quan)年財務數據尚未公(gong)布(bu),但從(cong)已經公(gong)開的財務數據來看,迪(di)森股份的業dao)ji)下滑已有征兆。

  此前迪(di)森股份三(san)季(ji)jing)ㄅlu),前三(san)季(ji)度實di)鐘 凳杖ru)9.76億元(yuan),同比ren)陸jiang)24.62%;歸母(mu)淨利9099.34萬(wan)元(yuan),同比ren)陸jiang)38.91%,前三(san)季(ji)度營收和利潤雙雙大跌。而這僅僅是業dao)ji)下滑的延續而非開始,其營收自2018年開始下滑,毛利率更早于2016年開始持zhong)祿 /p>

  如今2019年業dao)ji)預告一(yi)經公(gong)布(bu),迪(di)森股份的業dao)ji)並(bing)沒有在(zai)四季(ji)度迎來反轉,而是延續了之前的趨勢性下滑,值(zhi)得(de)投(tou)資者關注。

  需求下降(jiang)致(zhi)業dao)ji)下滑

  迪(di)森股份核心業務處于天然氣產(chan)業鏈下游(you)(相關裝備及運營服務行業),定位為“清潔能源綜(zong)合(he)服務商”,主(zhu)要利用天然氣、生物(wu)質、清潔煤等清潔能源為工業dao)吧桃刀耍端)用戶提供熱(re)、冷、電等清潔能源綜(zong)合(he)服務,並(bing)提供燃氣鍋(guo)爐裝備產(chan)品;同時,以“小松鼠”燃氣壁掛爐為核心mo) 釓淙re)泵、新(xin)風、淨水(shui)機,為家庭(ting)消費(fei)終端(C端)用戶提供以家庭(ting)供熱(re)/暖為核心的舒適家居系di)辰餼齜槳浮/p>

  2019年度,迪(di)森股份業dao)ji)預計下降(jiang)幅度為30%至50%,主(zhu)要原因如下︰

  一(yi)、智能舒適家居you)圃旒胺瘢端產(chan)品與服務)受(shou)宏觀經濟環境下行xiong)呤萍啊懊焊gai)氣”政(zheng)策影響,產(chan)品需求放緩導(dao)致(zhi)lu)┐dan)規模(mo)較上年減少,業dao)ji)存在(zai)回落壓力。

  二、清潔能源cong)ying)用裝備業務(B端裝備)受(shou)搬遷(qian)因素影響,產(chan)品fan)┐dan)及生產(chan)較上年減少,對(dui)公(gong)司整體業dao)ji)造成影響。

  業dao)ji)下滑早有征兆

  雖(sui)然2019年全(quan)年財務數據尚未公(gong)布(bu),但從(cong)已經公(gong)開的財務數據來看,迪(di)森股份的業dao)ji)下滑或許早有征兆。

  從(cong)迪(di)森股份近幾gai)甑鬧zhu)營情況(kuang)來看,2015-2018年及2019年前三(san)季(ji)度分(fen)別錄得(de)營業收入(ru)8.43億元(yuan)、10.61億元(yuan)、19.21億元(yuan)、17.76億元(yuan)和9.76億元(yuan),同比分(fen)別變(bian)動-8.01%、25.80%、81.09%、-7.56%和-24.62%,可(ke)以明顯看出(chu)收入(ru)在(zai)2016年和2017年加速(su)上升,但是2017年達到19.21億元(yuan)的mu)gao)點(dian)後,2018年至今又(you)開始加速(su)下跌。

數據來源︰同花順iFinD

  根據迪(di)森股份披露(lu)的報告來看,2016年和2017年的營收上升主(zhu)要是並(bing)購業務並(bing)表所致(zhi)。2016年,迪(di)森股份通過股權(quan)收購方式(shi)jiao)竦de)迪(di)森家居100%的股權(quan)和世紀新(xin)能源51%的股權(quan)。收購完成後,迪(di)森家居以同一(yi)控制下合(he)並(bing)方式(shi)自2016年4月起納(na)入(ru)合(he)並(bing)報表範(fan)圍。世紀新(xin)能源自2016年7月起納(na)入(ru)合(he)並(bing)報表範(fan)圍。

  從(cong)營收貢獻(xian)佔比來看,2016年來自于迪(di)森家居和世紀新(xin)能源貢獻(xian)的收入(ru)為4.94億元(yuan),佔當年營收比重的46.60%,考(kao)慮到世紀新(xin)能源的並(bing)表時間從(cong)7月份開始,真正意(yi)義(yi)上納(na)入(ru)合(he)並(bing)範(fan)圍的營收只有下半年,但兩者對(dui)收入(ru)貢獻(xian)仍然接近一(yi)半。而2017年全(quan)年,兩家被(bei)並(bing)購公(gong)司的營收全(quan)數屬于合(he)並(bing)範(fan)圍,兩者營收之和達12.25億元(yuan),佔迪(di)森股份當年的收入(ru)的63.80%。

  而且從(cong)絕對(dui)增長額來看,迪(di)森家居和世紀新(xin)能源2017年相比2016年並(bing)表收入(ru)增加7.31億元(yuan),致(zhi)使迪(di)森股份2017年營收絕對(dui)增長額相較于2016年增長了85.01%,堪稱2016年和2017年收入(ru)增加的絕對(dui)主(zhu)力。

  而自2018年起的全(quan)年財務數據,排除掉並(bing)表期間的口徑不一(yi)致(zhi)的影響,才(cai)能真正體現zhi)di)森股份的經營現狀的變(bian)化,而這一(yi)年迪(di)森股份的營收就開始出(chu)現了下滑。

  2018年報告披露(lu),迪(di)森股份實di)鐘 底zong)收入(ru)17.76億元(yuan),較上年同期下降(jiang)7.56%,其中(zhong)B端運營業務實di)鐘 凳杖ru)7.53億元(yuan),較上年同期下降(jiang)6%,公(gong)司稱下滑主(zhu)要受(shou)宏觀環境持zhong)嘔河跋斕dao)致(zhi)部(bu)分(fen)運營項目效(xiao)益有所下降(jiang);B端裝備業務實di)鐘 凳杖ru)2.36億元(yuan),較上年同期增長59.67%,公(gong)司稱主(zhu)要受(shou)益于常州(zhou)鍋(guo)爐並(bing)表,業務訂(ding)單(dan)的持zhong)嶸端業務實di)鐘 凳杖ru)7.47億元(yuan),較上年同期下降(jiang)19.59%,公(gong)司稱主(zhu)要受(shou)上年同期“煤改(gai)氣”壁掛爐業dao)ji)基數較高(gao),2018年市場(chang)持zhong)嘔河跋 /p>

  高(gao)速(su)增長的B端裝備業務再次源cong)誆bing)購常州(zhou)鍋(guo)爐增長,除此之外(wai)B端運營業務和C端業務同比都在(zai)下跌,尤其是C端業務,同比ren)陸jiang)高(gao)達19.59%,顯然迪(di)森股份確實受(shou)到了行業影響。這從(cong)2018年各地區的增速(su)變(bian)化可(ke)以明顯看出(chu),2018年京津(jin)冀jiang)摹懊焊gai)氣”政(zheng)策的放緩,當年北方jiang)厙迪(di)鐘 .4億元(yuan),相較于去年同期的7.83億元(yuan),同比ren)陸jiang)了31.11%,是下跌最快的地區,可(ke)見迪(di)森股份業dao)ji)增長對(dui)于政(zheng)策的依賴。

  2019年H1,迪(di)森股份的業dao)ji)下跌勢頭仍然沒有停(ting)止,2019年H1實di)鐘 .7億元(yuan),同比ren)陸jiang)30.97%。迪(di)森股份則解釋道,報告期內(na),受(shou)宏觀經濟環境下行xiong)呤萍懊焊gai)氣政(zheng)策影響,公(gong)司清潔能源投(tou)資及運營業務及智能舒適家居業務收入(ru)較上年同期減少。同時,清潔能源cong)ying)用裝備業務報告期內(na)仍受(shou)搬遷(qian)因素影響,公(gong)司整體營業收入(ru)較上年同期下降(jiang)30.97%。

  在(zai)沒有新(xin)的並(bing)購或者政(zheng)策利好刺(ci)激的情況(kuang)下,迪(di)森股份收入(ru)下跌的趨勢或許難以轉圜。

  持zhong)祿 拿 /strong>

  如果說拆解收入(ru)來源還不能完全(quan)說de)韉di)森股份的經營情況(kuang),那主(zhu)營業務毛利率的變(bian)化則能進(jin)一(yi)步說de)魑wen)題。

  從(cong)毛利率來看,2016-2019年前三(san)季(ji)度的毛利率shi)fen)別為35.56%、33.73%、31.37%和28.55%,近幾gai)甑拿 室yi)直(zhi)呈現下滑趨勢。

  根據具體的主(zhu)營業務分(fen)析,由于年報業務劃分(fen)中(zhong)只有B端運營和C端產(chan)品與服務連續披露(lu)毛利率,且兩種業務在(zai)主(zhu)營業務中(zhong)佔比較高(gao),所以分(fen)析此兩種業務的毛利率變(bian)動趨勢︰B端運營2016年-2019年H1的毛利率shi)fen)別為31.20%、30.58%、29.95%和27.57%,同期C端產(chan)品與服務的毛利率shi)fen)別為41.16%、34.95%、33.56%和34.66%,顯然B端運營的毛利率在(zai)持zhong)碌 端產(chan)品與服務除2017年降(jiang)幅較大外(wai),最近幾gai)昊頸(jing)3治榷 /p>

  綜(zong)上來看,迪(di)森股份總(zong)體毛利率的下滑主(zhu)要是受(shou)B端運營毛利率下滑拖累,而C端產(chan)品與服務的毛利率shi)甌3制轎取=岷he)前文的收入(ru)分(fen)析,B端運營業務受(shou)行業影響收入(ru)和毛利雙降(jiang),而C端產(chan)品與服務則更多是由于煤改(gai)氣政(zheng)策影響導(dao)致(zhi)的收入(ru)下滑。

  最後表現在(zai)業dao)ji)數據上,前三(san)季(ji)度實di)鐘 凳杖ru)9.76億元(yuan),同比ren)陸jiang)24.62%;歸母(mu)淨利9099.34萬(wan)元(yuan),同比ren)陸jiang)38.91%,前三(san)季(ji)度營收和利潤雙雙大跌。這僅僅是業dao)ji)下滑的延續而非開始,其營收自2018年開始ji)鴕丫  枷祿   矢譴cong)2016年開始持zhong)祿 /p>

  而根據前文中(zhong)的收入(ru)和毛利率的分(fen)析,收入(ru)和利潤的下跌並(bing)不是偶然,尤其是C端產(chan)品與服務業務和B端運營業務近年來的變(bian)動情況(kuang),在(zai)2019年全(quan)年業dao)ji)預告中(zhong)再一(yi)次得(de)以印證,顯然迪(di)森股份的業dao)ji)下滑更多的是趨勢的正常延伸。(新(xin)浪財經上市公(gong)司ju)芯jiu)院 逆(ni)舟(zhou))

責任編輯(ji)︰公(gong)司觀察

迪(di)森股份 業dao)ji)預告

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